前言：很久没有分享光伏行业的内容了，实际上这两个月以来光伏相关板块的业绩比较亮眼，光伏行业出现了淡季不淡的情况，今天就来分享一下光伏组件行业的情况。

　　近日，行业人士表示，在巨大国内光伏发电项目储量推动下，2022年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，大约在75GW-90GW左右。2021年全国光伏新增装机约55GW，以此计算，今年新增装机量将同比增长36%-64%。

　　此外，一季度一般为光伏新增装机淡季，而2022年1月国内光伏装机超预期，全国新增光伏装机超7GW，同比增长200%。上游硅料、硅片，下游电池、光伏支架组件，以及逆变器、辅材，产业链各环节普遍订单饱满，光伏产业链各板块都较为亮眼。

　　在光伏产业链里，光伏组件是一个重要的环节，下面我就梳理一下光伏组件行业。

　　光伏组件作为太阳能发电过程中的重要一环，是可以单独提供直流输电输出的小单元。具有内部联接及封装的、能单独提供直流电输出的小不可分割的太阳电池组合装置称为太阳电池组件。光伏组件作为光伏系统中为基础的组成部分，其质量严重影响到光伏系统的工作年限。只有封装可靠，才能使电池受到更少的外界影响，体现其自身价值。太阳能组件主要有电池片、互联条、汇流条、钢化玻璃、EVA、背板、铝合金、硅胶、接线盒这九大核心组成部分。

　　光伏组件生产制造过程主要是将单片光伏电池片进行串联和并联连接后严密封装，以保护电池片表面电极和互联线等不受到腐蚀，另外封装也避免了电池片的碎裂，所以光伏电池组件生产过程其实就是组件的封装过程，因此组件线又叫封装线。

　　在光伏产业链中，组件位于整个制造链条的末端，是直接面向电站客户的终端价值变现出口，上游为电池片及玻璃、胶膜等各种辅材，光伏组件的一般使用寿命在 25-30年，玻璃、胶膜等核心辅材是实现这一指标的主要支撑。光伏玻璃一般用作光伏组件的封装面板，封装胶膜材质一般为 EVA、POE 等有机高分子树脂；下游为光伏电站运营商。

　　光伏玻璃主要分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃，两种玻璃的工艺不同。其中通过压延法生产的超白压花玻璃一般用于晶硅光伏组件。晶硅电池是目前技术成熟、应用广泛的光伏电池，其在全球光伏电池市场的份额始终保持在 80%以上，所以超白压延玻璃在市场中占据更大份额。超白浮法玻璃主要应用于薄膜电池。

　　在全球新增装机保持较高景气度、双玻渗透率稳步提升，2025年光伏玻璃需求或达到30.4亿平/1,871万吨。此外，组件大型化背景下，预计宽版光伏玻璃需求增速优于行业整体需求增速，据此测算2025 年宽版玻璃需求 1,777 万吨。

　　胶膜是光伏组件封装的关键材料，处于光伏产业链的中游。光伏封装胶膜作为核心辅材覆盖在电池片上下表面，与光伏玻璃、背板等辅材等在真空环境下通过层压工艺制成光伏组件，主要起保护电池片的作用，可有效延长组件使用寿命。典型的光伏组件结构从上往下依次是玻璃、胶膜、电池片、胶膜、光伏支架背板。

　　由于光伏组件需要在户外环境下连续运营 25 年以上，胶膜的品质与组件的可靠性直接相关，如果在电站运营期间胶膜发生黄变、龟裂等现象，将会直接影响组件的发电效率。因此尽管胶膜成本价值不高，但是直接决定光伏组件产品质量、使用寿命等。

　　根据测算，预计2022 年全球有望实现装机 210GW，对应全球胶膜需求23.56亿平米，同比增加约29.84%；2025年全球有望实现装机GW，对应全球胶膜需求 43.93 亿平米，年均复合增速约 24.13%。

　　组件设与组件制的各个工艺流程相对应，主要设包括激光划片机、串焊机、自动叠层设、层压机以及自动流水线。组件设的市场较为分散，数量较多，竞争较为充分。组件设国产化进程较早，商可提供多种产品，充分利用技术同源和客户同源优势。

　　设与组件商深度联动，组件格局推动设市场结构变化。 从经营性竞争的传导路径看，组件产量 CR5 的占比约为 51%，市场竞争较为充分，对设提出较高的性价比要求；设商为获得市场份额，积极优化设技术和产能，为上游提供具有竞争力的设产品。

　　组件是产业链直接面向终端电站的环节，下游客户分散，应用场景丰富，具有一定 To C 属性，因此组件的核心壁垒主要体现在销售端，主要包括品牌壁垒及渠道壁垒。并且由于组件生产所需原辅材料众多，某些环节时常会出现供不应求的情况，因此组件企业的供应链管理能力非常重要。

　　同时，技术也是一体化组件企业建立起来的重要壁垒，主要体现在未来几年内 N 型电池技术崛起下，头部企业在一体化降本以及电池效率上，不断与二、三线商拉开差距。

　　在光伏硅料、硅片、电池片、组件四个环节中，组件环节起步早，在我国发展起来。近几年，随着其他环节的发展，组件逐渐与电池、硅片商绑定。放眼全球，我国光伏行业在组件环节的优势较大，根据 PV InfoLink 对全球十大组件出货商的统计，近四年来，国内组件商在全球的竞争对手仅美国的 First Soler，韩国的韩华集团。

　　一方面，头部组件企业往往会提出高于国家正常要求的质保标准，例如，隆基在 2018 年就已经把组件质保期限由25 年延长至 30 年，并且首年光衰控制在 2%；另一方面，头部企业经营更为稳健，盈利能力更强，售后服务更有保障。

　　各组件企业经过多年的角逐，目前隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯依靠品牌、渠道、供应链方面的优势已稳居行业前五。由于头部企业在品牌、渠道方面的先发优势明显，近年来也正不断加速扩产，我们判断未来几年组件环节头部集中的趋势将延续。预计 2021 年组件环节 CR5 为 65.1%（假设全年 155GW 新增装机，考虑 1.2 容配比），光伏支架2022 年提升至78.4%（假设全年 220GW 新增装机，考虑 1.2 容配比）。

　　2021 年以来上游硅料环节供不应求推升产业链价格不断上涨，硅料价格自年初的 81 元/kg 上涨至 269 元/kg，涨幅达到 232%，同时，硅片、电池片、组件三环节的价格也在成本不断上涨的推动下大幅上涨。

　　2021年年底，全年组件排产告一段落，叠加硅料产能继续释放，预计硅料价格将正式进入下降通道，长期来看，若当前各企业规划的硅料产能均能如期落地，2023-2025 年硅料供给将十分充足，硅料价格居高不下的局面也将改善。

　　以美股晶科能源为例，复盘几次硅料价格大幅波动过程中毛利的变化，可以看出一体化组件单瓦毛利与硅料价格整体呈现负相关关系。也就是说，在后续硅料价格持续下降的过程中，一体化组件企业单瓦盈利大概率会有所提升，硅料的降价将促进组件行业盈利改善。

　　双面组件是正反两面都能发电的组件，双面组件更高的功率可有效降低光伏项目开发的单瓦成本，未来随着下游应用端对双面组件发电增益的逐步认可，双面组件的市场占比将逐步提升，从而进一步推升光伏玻璃的市场需求。

　　近年来，硅片大尺寸化及组件高功率化趋势不断加速，根据 PVinfolink 的预测，2022 年 182、210 硅片占比将分别达到 53%和 28%，同时 166 以及更小尺寸的硅片占比将进一步下降，大尺寸化可以有效降低制造端非硅成本以及系统端单瓦 BOS 成本。

　　近几年硅片厚度不断下降，尤其是 2021 年硅料价格高企的背景下，硅片薄片化进程明显加速。硅片薄片化能够带来单瓦硅耗的下降，从而降低单瓦硅料成本。

　　当前，全球能源体系正加快向低碳化转型，可再生能源规模化利用与常规能源的清洁低碳化将是能源发展的基本趋势，加快发展可再生能源已成为全球能源转型的主流方向。2020年，全球光伏新增装机市场达到130GW，创历史新高。在光伏发电成本下降驱动以及标杆电价政策正式推出等因素推动下，我国也逐步成为全球重要的光伏市场之一。2025 年累计光伏装机将达 2135.9GW，当年新增光伏装机 429.7GW，十四五期间年均复合增速 27.7%。按 1.2 容配比测算，2025年全球光伏组件需求量将达到 515.6GW。

　　近年来，我国光伏产业发展态势良好。随着我国光伏新增装机容量不断增加，我国光伏组件产量也不断增加，2020年中国光伏组件产量达124.6GW，与去年同期相比，同比增长26.4%。未来，随着光伏政策持续利好以及光伏组件技术不断升级，我国光伏组件产量将呈现不断增长趋势，预计2022年其产量将超150GW。

　　小结：总的来说，2022 年将是光伏行业需求快速增长的一年，同时硅料价格下行趋势明确，组件企业盈利有望持续改善，尤其是一体化组件龙头即将迎来量、利齐升趋势。

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