公告摘要： 发布 2022 年半年度业绩预告， 预计报告期内实现归属于上市股东的净利润 1.6 亿元-2.0 亿元，同比增长 138.95%-198.69%，扣除非经常性损益后净利润 0.9 亿元-1.3 亿元，同比增长 49.28%-115.63%。

　　剥离亏损资产明显提升业绩， 光伏支架业务高增。 单季度看，光伏支架 按区间中值计算， Q2 实现归母净利润约 1.35 亿元，同比增长 249.27%，环比增长 200.76%，扣非后归母净利润约 7065.23 万元，同比增长 98.75%，环比增长 79.56%， 非经常性损益主要来自 22 年 4 月出售的湖南意华股权， 对应投资收益预计约 7600 万元，根据公告，湖南意华 21 年亏损 4981.8 万元， 剥离后整体盈利能力明显提升，业务结构进一步优化。 22H1 业绩增长主要由于光伏支架业务订单饱满， 22 年年初以来上游钢材价格及海运费用有所回落，减轻成本端压力， 同时通过与客户下单时锁定钢价及汇率稳定利润， 22Q1 毛利率及净利率分别为 20.47%、 4.03%，环比分别提高 5.72pct、 2.56pct，盈利能力明显改善。目前形成连接器+光伏支架双主业布局，下游客户均为各领域商，在手订单充足，充分受益下游光伏和新能源汽车赛道高景气， 看好全年业绩高增长。

　　高速连接器技术， 车载业务进入收获期。 在高速通讯连接器领域聚焦5G、 6G 和光通讯模块研发制造，具有完整自主知识产权的 5G SFP、 SFP+系列产品陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平行业。延伸布局汽车连接器，子苏州远野覆盖车载 BMS低压、高速高频、 ECU 连接器等产品，与华为、比亚迪、吉利、 GKN、安波福等知名商长期合作， 2021 年苏州远野营收同比翻倍增长，首次扭亏为盈，业务进入收获期。汽车电动化与智能化带动高压与高速高频连接器需求增长，车载连接器价值升级，成长空间广阔，光伏支架国产替代趋势明显。随着与国内外重点客户项目不断增加，以及与母的供应链协同效应进一步增强， 车载连接器业务成长空间较大。

　　光伏支架绑定全球龙头，收购+定增完善业务布局。 全球光伏装机规模持续增长，光伏平价上网趋势下跟踪支架有望凭借高发电效率优势逐步提升市场份额，竞争格局方面， 行业壁垒和市场集中度较高。与全球跟踪支架商 NEXTracker 深度合作，不断拓展 FTC、 GCS 等全球企业，在手订单充足且增长确定性较强。通过设立天津意华新能源及收购天津晟维拓展国内市场，完善光伏业务布局，由代工向解决方案提供商转型，由于自有生产基地且形成规模效应， 成本竞争优势较为明显。根据公告，天津晟维目前在手订单近 300MW，主要为固定支架订单， 22 年销售目标 800MW-1GW 且跟踪支架占据一定比重。于 22 年 1 月发布定增预案，拟募资 10.77 亿元加码光伏支架业务，为后续规模扩张提供支撑。预计随着量产能力提升及原材料涨价影响减弱，光伏支架业务进入高成长期。

　　投资建议： 意华股份是国内少数具高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升，考虑所处行业景气度较高，成长空间广阔，上游成本压力缓解，自身业务结构优化及盈利能力改善等因素，业绩有望持续向好。光伏支架我们预计 2022-2024 年净利润分别为 3.05 亿元/4.23 亿元/5.24 亿元， EPS 分别为 1.79 元/2.48 元/3.07 元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 主要原材料价格上涨风险； 国际贸易冲突风险； 下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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