公告显示，计划分两期实施，其中一期5GW电池+10GW组件，二期10GW电池+5GW组件。本次签订投资协议将有助于借助淮安当地的政策及产业配套优势，进一步加强在高效电池和大功率组件领域的优势，提升盈利能力。

　　东亚前海证券分析师段小虎在8月17日发布的研报中指出，根据光伏资讯统计，2022H1大功率组件的招标需求占比高达94.81%，较2021年占比提升21pct左右。540W+组件需求占比87.0%，成为终端主流需求，600W+组件方面是超大型地面电站的新选择，市场份额逐渐提高。预计随着2022H2集中式电站大量启动，大功率组件的市场份额还将得到进一步提升。

　　另外，在降本增效的行业主旋律下，大尺寸+N型电池+高功率成为主流组件需求。大尺寸的组件产品能够摊薄组件的非硅成本及BOS成本，提高光伏发电的经济性。根据中环股份测算，在电池片效率相同，且组件排列均为72半片版型的情况下，210mm组件较166mm组件在成本上可以节省0.105元/W，同比减少14.46%，而效率方面可提升0.6%左右。

　　天合光能在210尺寸领域处于主导地位，2021年210组件累计出货量达到16GW，领跑全球。22年H1，210组件市占率达50%。截至2022年Q3，天合210大尺寸组件产能将超过50GW，位居行业。根据PvInfolink的预测，2021年210组件渗透率为13.3%，2022年/2023年有望分别提升到26.4%/37.7%，到2025年210产品有望占据行业的半壁江山。

　　天合光能是业内早一批布局N型TOPCon技术的企业，早在2020年1月便推出了N型i-TOPCon组件并实现大规模量产。N型iTOPCon电池技术量产线实验批次电池平均效率达到24.7%，达到25%。宿迁8GWTOPCon电池项目已于2022年4月启动，预计下半年逐步投产。8月推出的Vertex至尊N型产品功率高达690W+，引领行业。

　　公开资料显示，天合光能是光伏组件龙头，业务布局包括光伏电池和组件、光伏支架光伏系统及智慧能源三大板块，境外收入占比61%。截至2022年4月，组件累计出货量100GW，2021年出货量24.8GW，位列全球第二。22年H1，组件市占率达15%，光伏支架全年组件出货量目标为43GW，同比提升73%。到2022年底规划电池/组件产能将分别达到50/65GW，210/210R产能占比超过90%。

　　天风证券分析师孙潇雅在8月2日发布的研报中指出，2021年，组件业务单瓦成本为1.62元/W，分别较晶科能源东方日升低 0.11 元/W 和0.23元/W。大尺寸出货占比增加，电池自供比例提升，摊薄生产成本，使在原料价格大幅上涨的情况下表现较强的盈利能力。光伏支架

　　此外，在当前海内外分布式光伏装机需求高增的情况下，的210R组件产品量身定制，可提高20-30W组件功率，且投资成本更低，外形更美观，溢价更高，有望进一步打开海外高端分布式光伏市场。

　　天合光能6月曾发布公告称，光伏支架要在西宁建立从硅料、硅片、电池片到组件的一体化产能，包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线，此次新增产能布局均为新一代N型技术路线R 产品。该项目为首次直接投资上游多晶硅，项目建成后将从“组件+电池”布局的企业步入完全一体化企业行列。

　　除了组件和电池业务，天合光能系统产品（支架、分布式系统）也增长亮眼。2022年上半年，系统产品实现营业收入53.62亿元，同比增长209.64%。其中，光伏支架光伏支架出货近2GW，分布式光伏系统出货量超2.2GW，跟踪支架系列产品已获得欧洲可再生能源认证机签发标准认证。

　　根据盈利预测与估值测算，浙商证券分析师张雷等人在9月10日的研报中点评，战略布局一体化产能，盈利空间有望增厚，上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为36.26、64.09、80.26亿元（上调前分别为35.89、49.45、光伏支架60.60亿元），预计2022年净利润同比增长100.96%。

　　不过，2021年，天合组件销售收入344亿，仅占营收的77.3%，与隆基、晶澳、晶科相比，占比较低。有业内人士表示，“天合是家多元化布局的，但这反过来导致组织能力有限，业务效果达不到预期。”

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